土豆网赴美IPO 业务模式分析
（i美股讯）土豆网（TUDO，，%）已经向美国证券交易委员会（SEC）正式提交首次公开发行（IPO）申请，计划融资1.2亿美元，上市地点为纳斯达克交易所，代码TUDO，瑞士信贷和德意志银行为主承销商，发行时间和价格暂未公布。目前，土豆的视频内容包括三大类，一是UGC模式下的网友自行制作或分享的视频节目，二是视频内容提供商授权播放的节目，三是土豆投资制作的视频节目。截至2010年9月30日，土豆视频库的视频剪辑数量已超过3630万。土豆的注册用户已达到7170万人，视频剪辑日均上传量已达到42,000。
2010年前土豆网营收完全依赖广告，2010年开始另辟蹊径，移动视频业务和版权分销开始为其贡献营收。下图是近三年土豆网营收构成情况：
1，广告营收
广告目前仍然是土豆的主要营收来源，从统计图表来看，土豆近3年的广告营收增长迅速。
土豆与全球知名的几大广告公司建立了合作关系，包括华扬联众、好耶广告、易传媒、智威汤逊和知世等，通过广告代理机构代其与广告商沟通，来自这五家机构的收入占到今年前9个月净营收的25.8%。
广告营收的大幅增长主要是由于广告客户数的增长。2007, 2008, 2009年三年的广告客户数分别为 63, 170, 320 家，2010年前9个月的广告客户数以达到420家。
土豆网五大广告商是联合利华（UN，30.69，-0.39%）、可口可乐（KO，62.80，+0.40%）、百事可乐、大众、以及宝洁（PG，64.36，-0.33%）。在截至2010年9月30日的9个月中，这5大广告商为土豆贡献了约13.5%的营收。国内的两大广告商是康师傅和中国移动（CHL，51.94，-1.48%），在截至2010年9月30日的9个月中为土豆贡献了4.7%的营收。
下图是土豆网TOP10广告客户及其余客户为其贡献营收占总营收的比重变化图：
由图示可以看出，土豆网广告营收对前十大广告客户的依赖逐渐降低。虽然前十大广告商依然为土豆贡献相当数量的营收，但来自TOP10广告客户的营收占总营收比重不断下降。
在网络视频祛盗版化的背景下，正版视频购买成本越来越高，土豆这类Hulu+UGC模式的视屏网站，也开始另辟蹊径，寻求广告形式多样化。除了视频播放前后的插播广告、网幅广告、按钮式广告、文字链接、流媒体插入广告等形式的广告，土豆还提供事件赞助广告、互动广告等形式，并进军影视内容制作领域。王微给其自制剧定下每集50万元的投资计划，在自制剧中植入广告开始成为土豆新的广告形式。
2，移动视频播放业务
2010年1月开始，土豆网与中国移动合作，通过中国移动无线视频平台的一个屏道，将服务拓展至中国的手机用户。手机视频使用者通过包月和按次等方式收看视频节目，土豆与中国移动按一定比例分成。2010年前9个月为土豆贡献5.1%的营收。
王微曾表示，我们的理想是提供能给人们带来欢乐的相关内容，传递到互联网存在的任何地方，不管是电视、计算机、手机、iPad以及未来可能会出现的未知终端屏幕，未来5年，无线接入将超过有线接入。
今年9月开始，土豆网已成为支持苹果（AAPL，316.66，-0.43%）IOS 4、Android、Symbian、Window Mobile、Java五大平台全库视频访问的视频网站。
截至2010年9月30日，中国移动土豆视屏频道用户量约为910万，节目观看次数达1560万次。
3，版权分销
版权分销在今年第三季度开始成为土豆网的营收来源之一，2010年前9个月的为土豆网贡献0.8%的营收。
从2010年起，土豆开始发力购买正版视频资源，正版影视剧、电影等资源数量不断增长。
版权资源
2007、2008、2008三年
2010年前9个月
2010年前9个月
影视剧
830
320
700
电影
240
40
400
其他
25
150
土豆的运营成本主要是带宽费、支付给广告代理机构服务费用、以及版权费用等。视频网站开始打起正版化之前起，土豆网的版权开支也不断增大，2010年第二季度版权费用1850万人民币，第三季度370万人民币。今年二季度，土豆转播世界杯的版权费用高达1500万人民币。好在这笔高额转播版权费用没有白花，用王微的话说，这次是真的赚钱了，没有亏本赚吆喝。（i美股 李妍）
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