转型投资机会属于谁
转型投资机会属于谁春去春又来，花谢花又开。又到年末资本市场收官时，此时静下心来，好好看看这个每天都在躁动的市场。
诚然，目前中国正处于转型时期。海外热钱暗涌，国内通胀高企，“十二五”规划热热闹闹初登场。反映在一级市场上，就是越来越高地发行PE；反映在永远更加极致的二次市场上，就成了小股票，或者说，成长得进一步泡沫化。
不可否认的是，在目前市场上的中小板、创业板中，确实有不少公司能成为，或者说有机会成为未来在各自行业的中流砥柱。但是，一个伟大的企业的成长总不会那么的轻易，产业政策、经济周期、行业、生命周期、竞争对手、自身的经营管理、需求的起落、资金链的供应…… 动辄2011年50倍的估值水平，这意味着市场对于公司增长的期待已经相当之高。那么，这个时候，就更需要问问，达不到预期的可能性会有多大？
现在的资本市场已经不比从前，产业资本在其中扮演着越来越重要的角色。在数量庞大的解禁风潮中，我们看到不仅仅只是产业资本和金融资本的博弈，更多的是对一个企业的真正内在价值的不同看法、对于资金利用效率最大化的不同选择。那么，谁对谁错？
中国现在确实处于实际利率为负的时代。政策对于新兴产业的呵护也毋庸赘述。新兴的东西在初期总会经历泡沫化。这也是对于投资者的吸引和鼓励，起到引导资金流向的作用。但是问题在于，这种泡沫化的成本到底应该由谁来承担？
除此之外，在经济结构转型期间，政府固然扮演着重要的角色，但是真正的经营实体仍然是企业。目前各个行业的产业龙头，积累了大量的经验、技术、资源、人力。其也同样有可能，或者说更有可能，在各个新兴行业取得进展和突破。更甚者，可以跨出国门，在海外获取资源、销售，直面最高层次的竞争，在竞争中成长成为真正伟大的公司。
说到这里，我并不是摈弃小市值高估值的股票。只是，投资者不应忘记短期内这可能还是一个零和游戏。涨得越多，市场预期越充分的东西，反而会风险越大。当然还有真金白银，但大浪淘沙更需要一双慧眼。有的时候，转过身来，平淡中也能遇见惊喜。
华宝兴业行业精选基金经理 李靖
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