T.H.Capital维持分众传媒股票持有评级
【搜狐IT消息】1月25日消息，美国投资公司T.H.Capital发布投资报告，维持搜房网(NYSE:SFUN)股票“持有”评级。以下是报告详细内容：
2011财年第四季度，政府的房地产紧缩政策迫使开发商加大营销投入，因此我们认为搜房网在该季度将保持高速增长。2012财年，由于房地产库存继续增多，政府的紧缩政策将继续抑制需求，因此搜房网的营收前景仍不明确。2012年房地产营销的前景取决于开发商对待紧缩政策的态度，由于目前大部分开发商的态度非常模糊，我们很难预测今年房地产营销市场的前景。
基于上述原因，我们维持搜房网股票“持有”评级。
由于政府持续实施房地产紧缩政策，中国房地产市场景气度非常低迷。现在，开发商已经开始投放广告.据中国国家统计局提供的数据显示，2011年12月，70个大中城市中有52城市的新建商品住房价格环比下降。2011年第四季度，大中城市的商品房销售量同样不容乐观。例如，2011年第四季度北京售出的商品房面积为174万平方米，远低于2010年同期的314万平方米和2009年同期的505万平方米。
此外，开发商的流动资金受到销量、售价下滑的影响，不得不投入广告对剩下的商品房进行促销。互联网广告价格非常实惠，而搜房网在行业内占据主导。因此，我们预计搜房网第四季度相关服务营收将达到9010万美元，同比增长13.6%。
由于政府和开发商目前都处于观望状态，政府希望通过限购、限价、限贷等策略迫使开发商降价，而开发商希望政府能提早结束这些政策。经过两年的观望后，开发商发现政府并没有停止这些政策的迹象。此外，2012年政府还可能征收房产税。综合来看，开发商面临巨大的压力，因此很难预计搜房网2012年的业绩。
根据数据显示，截止到2011年年底，商品房销售总面积为1.69亿平方米，比2010年同期增长58.8%；2011年开工建设的商品房面积为14.6亿平方米，比2010年同期增长58%。通过这些数据分析，如果开发商集中抛售房源或继续捂盘，在线平台都很难从中获得收益，只有在开发商有序销售房源的前提下，在线平台才能从中获得收益。但这需要购买力的释放，因此，对紧缩政策进行微调是非常有必要的。
搜房网帮房源发布的营收占公司总营收的18%。使用这项服务的主要是代理机构，并直接与所售账户数量相关。政府持续实施紧缩政策，迫使许多小型房地产中介机构纷纷倒闭，剩余的房地产中介机构也面临停业或裁员的困境。这将对搜房网帮房源发布服务带来负面影响，搜房网管理层也意识到这种问题，并开始向低级别城市渗透。我们预计，搜房网帮房源发布服务第四季度营收约为1580万美元，比2010年同期增长8.3%。
基于搜房网2011财年第三季度财报结果，我们预计搜房网第四季度营收为1.161亿美元，2011年全年营收为3.461亿美元。按照非美国通用会计准则计算，我们预计搜房网第四季度每股摊薄收益为0.54美元，2011年全年每股摊薄收益为1.47美元。2012财年，我们预计搜房网全年营收为4.224亿美元，按照非美国通用会计准则计算，每股摊薄收益预计为1.86美元。
综合以上原因，我们维持搜房网股票“持有”评级。（Liron)
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