土豆高管解读四季度财报：内容成本趋于稳定
【搜狐IT消息】3月1日消息，土豆网今天发布了截至12月31日的2011财年第四季度及全年未经审计财报。报告显示，土豆网第四季度净营收为人民币1.665亿元(约合2650万美元)，比去年同期的人民币9810万元增长69.7%；净亏损为人民币1.489亿元(约合2370万美元)，去年同期净亏损为人民币2.637亿元。财报发布后，土豆管理层主持了电话会议，就热点问题回答分析师的提问，土豆首席执行官王微、首席财务官黎勇劲、首席运营官王祥芸及财务副总裁余斌出席。
以下为分析师问答环节摘要：
德意志银行分析师亚历克斯•姚：关于2012年全年的业绩，请谈谈广告和移动业务的预期增长情况。此外，汽车和电子商务广告商贡献了多少收入？预计这一比例在2012年将如何变化？
王祥芸：我们预测2012年收入仍将强劲增长，增速将与全行业预期水准相符，我们得益于网络视频领域的良好监管环境，以及从传统电视转向网络视频的用户习惯。广告收入预计仍将继续增长，而移动收入现在占我们总收入的比例不到10%，随着移动付费用户的增长，这一比例有望提高。至于不同行业广告商的收入贡献，汽车和电商类广告所占比例均不到10%，其中后者比例更低，因此电商行业的变化对我们的2012年业绩不会有多大影响。
王微：我们认为全行业都在迅猛增长，这一趋势应当能够持续下去。
亚历克斯•姚：请谈谈土豆的内容战略，贵公司将重点瞄准哪些类型的内容？今年的内容预算有多少？
王微：我们的内容战略讲求平衡。从内容类别上来说，用户原创内容仍将是一个重点，它们是免费的，用户摄制的成本也很便宜，而我们通过用户原创内容创收的机会一点不少。
土豆自制剧则有利于提升我们的品牌形象，用户往往将这些内容与土豆品牌直接联系，因此自制剧对我们也十分重要，我们最近还取得了一些新进展，成功授权给一家电视台，后者很快将会播出，这种情况在中国还是头一回发生，表明我们自制剧的质量已经可以与传统电视剧看齐。
第三类是优质内容，此类内容成本更高，竞争也更激烈，但我们注意到，过去几个季度里总的内容成本不再像去年第一季度那样飙涨，而是或多或少稳定了下来；我们关于优质内容的战略可以分为两个方面，一方面我们主动出击，与内容创作商或版权持有者签订协议，另一方面我们重视在特定方面构建强大实力，比如动画和真人秀，我们认为在一两个频道获得优势地位是脱颖而出的重要方式。除此之外，缔结内容合作关系也十分重要，比如乐视网在国产影视剧方面仍有强大实力，与该公司合作帮助我们显著降低了成本，我们还可以进行许多联合营销活动，总的来说这种合作运作得很好。今年我们将继续通过土豆这一全方位平台，走平衡发展的内容战略。
瑞士信贷分析师张永恒：土豆网预计的2012财年第一季度净营收增长率，是否可用作全年增长率的参考？
王祥芸：我们预测第一季度净营收增长70-75%，去年第三季度我们预测将增长55-60%，结果实际增速比这高了9.7%，这让我们深感满意。我们给出的第一季度预期比前述数字高了10-15%，正反映我们相信自己维持了强劲增长趋势。此外，我们考虑进了季节性因素的影响，第一季度通常是淡季。至于全年增速，我们认为将于行业平均水平相符。
张永恒：能否谈谈广告、付费点播和移动收入分别占多大比例？
王祥芸：我们尚未作出具体预测，但广告仍将占绝大多数，而转授权等其他收入的贡献率仍将小于10%.
张永恒：带宽成本占土豆总收入的比例似乎上涨了很多，由于土豆计划提供更多有吸引力的优质内容，2012年带宽成本占比是否会继续提高？
王祥芸：由于我们仍在努力争夺市场份额，我们仍将在带宽和内容上投资，以获得强大市场地位，为日后长期发展打下基础。至于带宽成本，我们预测单位成本将保持稳定，但我们仍需不断追加投入，以满足流量增长的需求，同时改善用户体验，满足业务拓展的需要。
奥本海默分析师安迪•杨：土豆收入的强劲增长，主要是得益于广告客户数量的增加，还是每个客户贡献收入的增长？
王祥芸：收入增长是这两方面因素共同作用的结果，我们很高兴地看到现有客户的平均广告支出显著提高，增长率达到93.4%，每个客户的平均投入从去年的人民币63万提高到今年的120万。
安迪•杨：目前的客户保持率大概有多少？
王祥芸：客户保持情况很好，最大的30个客户中保持率超过90%.
安迪•杨：土豆的营销开支有所增长，其中有多少是相关人员增长带来的？又有多少是新增的广告开支？2012年是否还将增加广告投入？
王祥芸：营销开支增长确有员工数量增加的因素在内，我们上市后还作了一些宣传推广，以抓住上市带来的机会。今后营销开支将正常化，因为去年第四季度是我们上市后的第一个完整季度，我们各方面都增加了一些投资，包括内容、带宽和推广等方面。考虑到第四季度流量和收入增长情况健康，我们认为营销方面将正常化。
华控汇金分析师侯天：请谈谈土豆内容成本的变化趋势。
王祥芸：由于我们仍在争夺市场份额，我们将继续在内容上进行投资，预计内容成本占收入的比例仍将提高，但正如王微此前所说，我们意识到去年第四季度中市场趋于理性，内容价格也稳定了下来。至于内容成本具体将占多大比例，我们还需根据竞争态势和市场发展判断。
王微：我们将内容采购视为一种投资，通常我们一次签约获得两年的播放权，因此买来的视频将持续播放很长时间。随着内容成本趋于稳定，内容投资的回报率也比一年前显著改善。此外我们看到各大广告客户日益倾向于，将土豆这样的网络视频平台作为电视广告之外的另一种选择，我们希望他们对我们的视频感到熟悉——就像电视台播放的剧集一样。总的来说，我们预计视频行业2012年仍将保持稳健增长，内容投资将获得丰厚回报。
侯天：请谈谈土豆的新内容成本摊销方式。
王祥芸：我们现在将内容分为两大类，一是流行电视剧，网民观看它们的情况明显区别于自制剧和其他类型的内容，因此我们对其进行加速摊销，以更好地反映其观看情况；至于自制剧等其余内容，我们继续使用直线摊销法。
SIG分析师赵春明：请介绍一下土豆目前广告客户的情况。其中有多少是刚刚开始向网络媒体投放广告？有多少之前曾在其他网络媒体投放广告，现在开始将预算转到网络视频平台？土豆网的客户群是否集中于上海周边或者华南地区？ 王微：我们的客户群与优酷非常类似，我们前30大广告主中有很高比例的重叠，重叠度甚至可能达到100%。这些客户主要是汽车、快速消费品等传统的电视广告客户。
王祥芸：我们的大多数广告客户都是国际品牌，其中超过75%的都是老广告客户。新客户也在不断增加，但还只占到我们客户群的25%。 赵春明：汽车行业的广告客户数量增长趋势如何？ 王祥芸：汽车和房地产行业广告总共占我们营收的10%，土豆的大部分广告收入来自快速消费品客户。汽车行业的发展情况对我们的营收没多大影响。
瑞银分析师：管理层认为2012年广告定价将如何变化？ 王微：根据需求情况，我们跟随竞争对手提高了广告价格。随着行业高速发展，价格也明显提高。我们可以预期价格将继续上涨，特别是业内领先的企业将充分享受这一优势。我们注意到小型网站在定价方面面临一些困难，土豆等业内领先企业则掌握着更强的议价权。
瑞银分析师：管理层预计现金流何时实现平衡？何时能够转正？
王祥芸：我们对目前的现金状况感到满意，土豆网将继续在营收和流量方面保持增长。我们认为其他主要的竞争对手都在进行投资以获得流量，我们将与他们保持一致，进行必要的投资。今年的主题将仍然是营收增长。
巴克莱资本分析师埃利西亚•雅普：土豆网每年需支付乐视网1500万元，这比资金是一次性支付还是分期付款？
王祥芸：事实上我们每年最少向乐视支付1500万元的五分之一，那笔款项将在年底支付，具体按照我们通过访问乐视的内容所产生的营收进行计算。目前，我们还没有计入这方面的数额。我们在资产负债表上唯一记录的数额是其他应收款项，这项收入代表的是我们按照合同条款进行的存款，约为1000万元人民币。
雅普：第四季度土豆共支出现金1.37亿美元，这主要是由于购买东京电视台动画片或者其他独家内容吗？
王祥芸：这些现金全部用于购买我们购买的优质授权内容。
雅普：这些内容包括2012年和2013年的内容吗？
王祥芸：是的。财报中的现金开支包括两项，一是优质内容授权的预付款，该项有6190万美元；另一项是购买优质授权内容的现金，也就是你刚才说的1.37亿美元。
王微：在第四季度，我们支付了大量预付款，因为我们希望能够在内容库建立方面赶上竞争对手。
雅普：你们在第四季度是否没有向乐视进行任何支付？真正的支付要从2012年开始？
王祥芸：是的，除了前述1000万存款外，我们没有进行其他支付。
雅普：管理层预期今年视频行业的发展如何？由于年初政府对电视广告进行监管，你们是否看到迹象表明广告商将预算资金向视频行业转移？
王微：从内部的数据看，发展的势头非常强劲。跟我们进行磋商的广告商，尤其是大型广告商，纷纷表示将把更多资金投入到在线视频。电视广告方面的监管限制的确产生了消极影响，但是对视频行业来说这是积极的，因此我们预期未来获得更多广告客户的关注。
雅普：管理层对2012年第一季度以及全年的毛利润率预期如何？
王祥芸：我们对流量和内容的投资在创收方面存在滞后性，在我们进行投资后，需要经过一段时间才能产生收入，这导致毛利润率的波动。在未来几年，毛利润率将趋于稳定。（黄兴宇）
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