担忧通胀传递明确信号：中国资产泡沫将不可收拾

有两件事正在印证资产泡沫的疯狂与实体经济的疲软。    近日地王之战再掀波澜，09年中国新地王诞生，9月10日，中海地产以70.06亿元拍得普陀长风6B、7C地块，平均楼板价为22409.3元/平方米，溢价率达129%。这一报价高出上届中国地王北京广渠15号地块近30亿。就在两天之前，首度进军南京市场的保利经过150轮竞价，以总价15.92亿元、溢价87%创造了当地新地王。    如此下去，中国的资产泡沫将不可收拾。    正在中国大连召开的夏季达沃斯论坛，主题是重振经济。中国总理温家宝发表主题演讲，提出中国的4万亿是为了结构调整，中国政府实施的一揽子计划，是当前和长远相结合、保增长与调结构相统一的计划。宗旨是为了增强中国经济的可持续能力。在强调“我们不能也不会在不适当的条件下改变政策方向”的同时，温家宝总理提出，“及时发现和解决经济运行中的新情况、新问题，提高政策的针对性、有效性和可持续性，同时，警惕和防范包括通胀在内的各种潜在风险，推动中国经济平稳较快发展和社会和谐稳定”。这是温家宝总理首次明确提出警惕与防范通胀。    中金公司总裁朱云来先生的结论简洁、明确，从投资和经济增长的速度角度来讲，资产泡沫和货币发行量有关系。从老百姓的角度来讲，投资方式很有限，在大量的货币发行背景下，要找到一个能够平衡潜在通胀压力的投资方式也很难。如果货币持续大量发行，投资者如何能对通胀安心？    地王频出与圈钱速度加显示市场正在进入自我加强的循环链条之中，央企得到信贷，房地产上市公司在市场再融资两百多亿元，推高地价与房价，而地价与房价的高涨反过来增强了收益预期与通胀预期。同样的自我强化的链条也在股市中发生，企业得到资金进行股权投资与二级市场投资，造成相关创投概念企业疯狂上涨。    中国的实体经济已经与资本市场密切相关，这不是指主要央企均已上市，而是指央企公司已经成为资本市场的重要炒家。据中国银监会统计，截至今年6月底，全国共有40多家央企设立了财务公司，53家重点国企中有30多家已有财务公司，而设立财务公司被认为是产业资本进入金融资本的开端。以中海油为例，旗下已有财务公司、中海信托、自保公司、投资控股、中海基金、海康保险等6家金融机构。另外，如希望集团通过民生银行每年的赢利占到整个集团的80%，早在金融市场长袖善舞的宝钢则占到1/3。而现在央企加紧在土地市场跑马圈地，赢得占比节节上升。    资本市场是调节货币总量的重要工具，当资本市场的泡沫崩溃，天量的资金随风而去，当资本市场上升，所有的财富信心会随之而来。现在有人又发出了中国房地产市场永不会下跌的宏论，这实在是在跟资本市场开莫大的玩笑，没有一种投资品的价格是只涨不跌或者只跌不涨的，资本市场不是永动机。    金融市场正在急剧异化，事实上我们看到多数上市券商拿着钱不知如何用，如宝钢这类公司得到了信贷市场与股市的双重关照，但他们可以通过自己的金融运作获得最大的收益。这些企业真的是中国实体经济的顶梁柱吗？    我们来看一个案例。2008年7月，新华社报道，中国南方航空集团公司因2007年大幅赢利29.2亿元，净资产收益率达26%，首度晋升央企A级企业。这家航空公司当时惊喜无限，从2005年排位C级、2006年升至B级，2008年升至A级，南航成功实现了三年三级跳。中国的市场总是教育我们，高兴得太早对于心脏不利，南方航空2008年报很快让我们见了真招，南航营业收入564.27亿元，同比增长1.2%；归属于母公司股东的净亏损为人民币48.29亿元；每股亏损人民币0.74元。2009半年报让人瞠目，南航成为三大航空公司中账面业绩最差、净利润“垫底”的公，公司802.46亿元的负债在三大航中最高。以前的赢利到底从何而来？南航没有燃油套保亏损，尚且大玩变脸游戏，那些在资产负债表外的亏损一旦曝光，投资者如何对待这些实体与金融市场游刃有余的变脸公司？