Twitter和Facebook的投资条款和行动方案

最近博客圈内有关Twitter获得一亿美元投资的讨论很多，但大部分限于猜测。Twitter和Facebook都是私有公司。你无法在雅虎财经里输入股票代码就得到和它们相关的财务事实。我们不打算泄漏保密信息，我们更愿意从公共数据入手。这需要很多体力工作和归档工作。幸运的是VC 专家估值和条款数据库这家公司提供了Facebook和Twitter相关的投资数据。Twitter投资回合Facebook投资回合数据来自VC专家估值和条款数据库。我们对Twitter行动方案和一亿美元投资的看法这些高调的交易既包括媒体的聚焦（公关或头条故事），也包括一些基础原则（投资者是如何赚钱的）。两者非常不同。核心原则就是清算优先权（Liquidation Preference）。投资者退出之后，就可以先于创业者拿回自己的投资。Twitter团队并没有真正创建一家价值10亿美元的公司，所以投资者用一亿美元承担了Twitter的风险（不利因素）。他们赔钱的唯一可能就是Twitter以低于10亿美元的价格出售，这种可能性不大，但不是没有可能。 但如果Twitter以十亿美元的价格卖掉自己，那么所有其他投资者就会失去一切。退出估价一定要超过1.5797亿美元（全部投资额），不然创始人和管理层一个子儿也看不到。那么在风险被覆盖之后，投资者开始关注有利因素，这时媒体的关注就很重要了。有了这笔交易，创始人可以对任何收购者说：“谈判必须从十亿美元开始。显然不能低于这个价钱。” “我们来日方长，如果你现在不完成这笔交易，要价只会越来越高。” 在这时，媒体关注很关键。尽管最新一轮投资保护了他们的弱点，但他们看不到任何优点，除非退出估价超过十亿美元。理想状态下，Twitter将在取得收入之前推出，因为此时的收入潜力是无穷的。只要有了实际收入，就会有三件坏事发生：收购者说：“让我们拭目以待怎么取得收入成功。” 成本上升：那些愿意付费的顾客需要真正的服务。 收入目标可能下降。实现快速增长对一个免费服务已经很难了，但是钱易手之后情况会难上加难。到手的钱（而不是投资）成为阻力。Twitter不在畅行无阻。 Twitter现在的确有足够的现金执行一个盈利计划，和那些脚踏两只船的收购者奉陪到底。投资事实说明什么问题？是的，E系列投资者（一亿美元投资者）得到了清算优先权。 但是他们只得到了一倍优先权。他们不会得到加息。 和Facebook有何不同?Facebook的所有投资都是平等权益（Pari Passu）。也就是说Facebook早期投资者拥有更大影响力。他们有更多资金，可以说：“如果你们不这么做，我们做。”但Twitter早期投资者则不然，如果Twitter所占自己投资组合的比例不够大的话，投入十亿美元就没有意义。但根据投资时的估值，只要退出估值超过两亿美元，这些小型投资就会大赚一笔。Facebook和Twitter之间的博弈这只一场高风险扑克游戏。Facebook有可能上市，因为它有足够多的现金。所以，任何打算收购Facebook、阻止其上市的公司都要做好持久战的准备。而具备该条件的公司只有两家：Google和微软。那么这对Twitter有何影响呢？一亿美元投资帮了大忙，增加了Twitter的谈判筹码。比起收购Twitter，Google或微软需要更多钱才能收购Facebook。只要两家公司中有一家收购了Facebook，Twitter对另外一家就显得愈加重要。如果Facebook上市了，Twitter的估价就会上升。创始人的认知如何影响这场博弈？在扑克游戏中，看法很重要。你对对方的预测会影响到你的决策。退出估价部分取决于创始人保持公司独立性的意愿。如果收购者相信创始人保持独立性的意愿很强的话，它会抬高报价。那么在收购者看来，Facebook的Mark Zuckerberg和Twitter的Ev Williams和Biz Stone相比，谁保持独立的意愿更强呢？我们邀请来自Growthroute Ventures的Greg Boutin就这场竞争发表建议，他的观点如下：他认为Ev Williams/Biz Stone 更加重视结果而非过程。他们不是怀揣使命的极客他们为的是钱。他们知道大家都在垂涎Twitter的潜在收益，但这种效应持续不了几个月了。和Facebook的平台不同，Twitter有很多盈利可能。那种可能都无法支持这个估价。在Greg看来，Mark Zuckerberg则有所不同。他认为Zuckerberg更是一个充满抱负的极客，想证明自己更加聪明，这比钱重要。他已经表现出要把Facebook发扬光大的雄心，甚至会挑战Google的霸主地位。Greg预计，Twitter将在明年以25美元价格卖给Google。而Facebook会上市。你的想法呢？你对这些交易数据和条款有什么看法呢？你觉得事态会朝什么方向发展？编译：pestwave