Auriga将航美传媒股票评级调高至买入

<p>　　北京时间8月12日晚间消息，据国外媒体报道，美国投资银行Auriga周四在一份研究报告中称，经过两年的网络拓展，航美传媒正开始获得回报，预计今年第三季度可实现收支平衡。同时，Auriga将航美传媒股票评级从“持有”调高至“买入”。</p><p>　　航美传媒于美国时间周三发布了截至6月30日的2010年第二季度财报。营收为5630万美元，同比增长53%，环比增长15.5%。净亏损470万美元，而去年同期亏损700万美元，今年第一季度亏损650万美元。</p><p>　　<strong>以下为Auriga报告内容：</strong></p><p>　　我们将航美传媒股票评级从“持有”调高至“买入”，原因是：1)航美传媒即将盈利，2010年第三季度将实现收支平衡；2)广告网络的规模效应正在产生营业杠杆作用；3)航美传媒的加油站网络正在吸引越来越多的广告主。经过两年的网络扩张，我们相信航美传媒将获得回报。基于上述优势和营业杠杆作用，我们将航美传媒2011年每股摊薄收益从0.06美元调高至0.21美元。股票评级调高至“买入”，目标股价为4.50美元。</p><p>　　第三季度有望盈利――航美传媒有望于2010年第三季度实现盈利，由于大部分网络拓展已经完成，广告网络规模已经增大到足以产生利润杠杆作用。航美传媒预计特权费用将维持在一个稳定的水平，并有望于2010年第三季度实现收支平衡。经过两年的网络拓展，目前将重心转移到盈利上是明智之举。</p><p>　　加油站广告业务势头强劲――最初我们还为航美传媒加油站网络策略和执行情况感到担忧，但如今已荡然无存。航美传媒拓展加油站网络已经取得了回报，今年第一季度，仅有5家公司在这一平台上投放广告。但第二季度，该数字增长了4倍多，吸引了27家广告主。航美传媒预计，该趋势在第三季度将延续下去。</p><p>　　业绩与预期相符――第二季度，航美传媒税前营收为5630万美元，与公司此前预期的5500万美元至5700万美元(环比增长12.8%至16.9%)，以及我们预期的5650万美元相符。净营收为5510万美元，与华尔街预期的5520万美元，以及我们预期的5530万美元相符。基于美国通用会计准则(GAAP)，每股亏损7美分，与业内预期相符，好于我们预期的每股亏损9美分。</p><p>　　第三季度预期――航美传媒预计第三季度毛营收将达到6000万美元至6200万美元(环比增长6.6%至于10.1%)，低于我们预期的6410万美元。特许权费用预计至少为3350万美元，好于我们预期的3500万美元。航美传媒预计2010年全年营收为2.3亿美元至2.5亿美元。目前，航美传媒已确认的订单额占到了全年预期营收平均值的77%。</p><p>　　股票评级为提高至“买入”――我们将航美传媒的股票评级由“持有”调高至“买入”，目标价为4.50美元，该价格基于21倍的市盈率，我们认为，该市盈率相对于航美传媒26%的增长率是合理的。但是，如果在与北京机场第三航站楼续约的谈判中不能获得理想的特许权费，4.50美元的目标股价可能会受到影响。我们预计，航美传媒特许权费用在2011年会增加780万美元。(李明)</p>