VC、PE价值激辩：价值发现者还是资本猎手？

论坛一

【论坛嘉宾主持】

包 凡：华兴资本创始人兼CEO

【论坛嘉宾】

周鸿祎：360安全卫士董事长，天使投资人

薛蛮子：天使投资人

王佳芬：纪源资本合伙人，光明乳业前董事长、总经理

林和平：赛富基金合伙人

向 宏：光华战略俱乐部董事长，前德隆董事局执行主席

曹世如：红旗连锁董事长

夏雨峰：瑞思英语CEO

根据清科的最新报告，截至2010 年11 月末，中国创投市场上共有132 家由VC、PE 投资的企业IPO，共涉及退出交易285 笔，超过2009 年全年的两倍。

事实上，近几年，VC、PE支持的中国企业在境内外上市的案例一直呈明显的上升态势。2008年，全年共有35家VC、PE投资的中国企业在境内外上市，占中国企业上市总数的31.0%。2009年，这两个数字分别达到77家和43.8%。

随着VC、PE的发展，中国的企业中也涌现出一个又一个的资本神话。比如，百度、盛大、无锡尚德、分众传媒等。

关键是，对于被投企业而言，VC、PE是参与了价值创造还是只扮演了一个个搭顺风车的人？如果参与了价值创造，那么，他们发挥的作用又有多大？

对于创业者或企业家而言，面对VC、PE，该是怎样的态度？在引入VC/PE之后，又该如何处理与他们的关系？

2010年12月5日，在《21世纪经济报道》举办的10周年盛典——股权投资与高成长企业发展论坛上，众多投资人与企业家一起，就以上问题展开激辩。

VC/PE：钱之外的价值

包 凡：纵观VC、PE这些年在中国的发展，他们是否创造了价值？还是说，他们仅仅是找到一个公司，投钱进去，企业上市后，他们就跟着一块发财了事？

周鸿祎：我对传统行业不太了解，我的经验还是在互联网。对于中国互联网早期十年的发展，我认为VC带来的价值是非常之大的。当时，中国互联网业的很多年轻人，不可能从银行贷到款，也不可能从国家弄到钱，大家又有很多梦想，但是没有钱就很难去把梦想实现，这时候，VC带来几十亿美金，推动中国互联网快速的发展，互联网改变中国，我觉得，VC是起了至关重要的作用。

第二，尽管有很多人老在骂VC，觉得他们是商业秃鹰，但我觉得最重要的是，他们给中国互联网带来了一种新的游戏规则。过去我们中关村为什么成不了硅谷？是因为我们没有游戏规则，所有人都没有清晰的利益分配机制。VC带来的不仅仅是钱，最重要的是一个透明公开的分配机制，投资人、创业者、企业员工、核心骨干，大家都要有利益分配。有了这样清晰的利益关系，才有企业的健康发展。所以，在往前追溯十年，我认为，不能简单地因为VC逐利的本性，就贬低VC，谁做生意都要赚钱。

薛蛮子： 周总说的非常好。的确，往前十年，我们还处在没有游戏规则的创业环境；到现在，至少每个投资者都能找到一本书，每个人都知道什么叫市盈率。

王佳芬： 说到VC、PE对所投企业的价值，我也有过被投资的经历。1996年，我在的光明乳业就被VC投资，我认为，VC对我们公司发展的价值还是很大的。第一，当时我们的规模很小，当时他们就看重我们公司的一句话：用全国的资源做全国的市场，我们当时还是国有企业，在这个理念下，公司发展得非常快；同时VC进来以后，我们由过去的一家国有企业，变成由董事会来领导的法人治理结构，VC还引导我们在资本市场上不停的收购，这样就把光明乳业做大了。所以，我亲身经历了VC、PE投资后，我们公司价值倍增的过程。

今天我又作为投资者，也去看中小企业，我们也在为所投的企业创造价值。纪源资本是一家有十多年历史的美国风险投资公司，先后投过90个项目，有45个已经上市和退出。在这十年的过程中，我们和所投企业一起成长。我认为，VC、PE对中国经济和中国的很多中小企业，都是可以做很多创造价值的事情的。

锦上添花还是雪中送炭？

包 凡：接下来我想问一下曹总和夏总两位企业家，当你们在选择资本上的合作伙伴的时候，你们怎么考虑？VC、PE究竟能给你们带来什么价值？

曹世如：我对红旗两个字比较在意，在红旗连锁成立的时候，就有很多外资的投资机构关注它，比如摩根士丹利、高盛等等。我想，红旗连锁不是很适合搞成一个外资企业，也不适合搞成一个中外合资企业，所以我还是想希望能够把红旗做成一个很好的本土企业，民族企业。零售业是一个竞争最残酷的领域，需要应变能力很快，去适应市场。我们要选择机制很灵活的投资方，所以我就选择了九鼎。在融资方面他们能帮红旗做得更好，我们的强项在于做实业，做管理，大家是互补的。

夏雨峰：2007年，我们是从250万人民币起家的，现在我们已经有两个多亿的现金流收入。我接触过很多VC，感受还是蛮多的，在你缺钱的时候，VC是不会给你钱的；不缺钱的时候，这一年多来我倒是见了很多，好多人要来给我钱，说给他们一个投资的机会。但是到今天我一直守身如玉，没把这个东西放出去。