科技IPO表现欠佳原因：上市前已筹集大笔资金

腾讯科技讯（Kathy）北京时间12月20日消息，据国外媒体报道，今年高科技公司IPO（首次公开募股）后的表现非常令人失望。比如Zynga现在的股价约为9美元，而它上周五上市当日第一笔交易的价格为11美元。而且不是只有Zynga或整个股市这段时间内股价在下跌，今年几乎所有高科技公司上市后的表现都不好。很多公司现在的股价都比上市当天的第一笔交易价格低，比如LinkedIn（现在是 65美元，上市时是 83美元）和Groupon（现在是22美元，上市时是 28美元）等等。

科技新股上市后的表现如此令人伤心，部分原因在于今年整个股市的行情都不好，但是除此之外还有其他重要原因。今年的一个普遍现象是，科技公司尽可能地推迟上市时间，并在上市之前“私自"筹集了大笔资金。就在3个月前，Twitter筹集了8亿美元资金，其中3亿来自沙特——这就有点像是在“上市”，但是又没有上市公司要遭受的任何约束。
推迟IPO可能对这些公司有好处，但对公众投资者来说就没有什么好处了。当公众投资者买到股票的时候，公司的大部分价值已经含在股价中了。如果把如今这些互联网公司的估值跟早期的高科技宠儿（比如亚马逊，甚至是谷歌）做个比较，你就会发现，如今的高科技公司的大部分价值都被私人投资者而不是公众获得了。之前，公众投资者能够获得像亚马逊、思科、微软这种公司99%的“终值”（terminal value）。但现在，很大部分的终值在科技公司上市之前就被拿走了。 Facebook目前已经价值700亿美元至800亿美元，它上市是的估值如果是1000亿美元就很幸运了。
在天价的上市前估值的另一面，是公司上市后的公众投资者（即一般市民）难以得到回报。在某些情况下，甚至是公司上市前的一些后期投资者在公司IPO时也得不到回报。举例来说，在Zynga的最后一轮私人融资中，投资方有Kleiner Perkins、T. Rowe Price、Morgan Stanley和 Fidelity，它们以每股14美元的价格购买的股票至今尚未解套（不过Kleiner 也参与了前几轮融资）。
知名科技博客TechCrunch的编辑埃里克·斯科斐德（Erick Schonfeld）评论说： 我个人认为，大多数优秀的公司很可能将会达到并超越它们的估值。有些公司如果顺利发展下去，它们的股票价值可能会翻番。我不是说买这些公司的股票不好，但最近的这些科技公司（包括Facebook上市时）会像亚马逊上市后那样带来10000％的回报吗？那样的好日子已经一去不返了。