大摩给阿里巴巴持股观望评级 目标价9.6港元

　　【搜狐IT消息】北京时间2月22日消息，摩根士丹利发布了阿里巴巴股票的研究报告，给予阿里巴巴(1688.HK)股票“持股观望”(equal-weight)评级，目标股价由8.60港元上调至9.60港元。

　　以下为报告摘要：

　　阿里巴巴集团与Alibaba.com共同宣布，计划以每股13.50港币的价格收购Alibaba.com少数股东手中的股票，从而实现Alibaba.com的私有化。该价格比Alibaba.com停牌前最后一个交易日收盘价溢价45.9%。

　　2011年第四季度销售额为17亿元人民币，同比上涨9%，超出摩根士丹利预期值3%。每股摊薄收益为0.09港元，同比上涨4%，与摩根士丹利之前的预期持平。摩根士丹利将阿里巴巴2012年的预期每股收益调整为6%，2013年的调整为7%。

　　利好消息：1）按效果付费的关键词搜索等增值服务在总收益中所占的比例由去年的20-25%上升至25-30%。2）阿里巴巴现金净额为17亿美元，约为市值的30%，名列中国互联网上市公司现金量最高公司前三甲。

　　利空消息：1）付费用户数量环比减少约3%，同比减少5%。2）作为销售额增长晴雨表的递延收入与客户预付款同比持平，与上季度相比增长7%，与上年同期相比增长29%。这是受出口疲软导致消费者购买放缓的影响。

　　私有化进程：摩根士丹利认为，1）Alibaba.com私有化出价与其IPO股价相当，46%的溢价率高于其它股票交易，如盛大为24%，TOM在线为33%。2）据管理层表示，私有化是为了激励股东（包括员工），使Alibaba.com更专注于开拓新业务，提升客户体验。3）阿里巴巴集团更为重视旗下的淘宝业务。众所周知，淘宝去年的交易额上涨了近70%，达到7000亿元人民币，约占全国零售行业销售总额的2-3%。艾瑞咨询公布的数据称，2011年，淘宝商城占据了中国B2C平台市场一半以上的份额，约为第二名所占份额的三倍。

　　股票评级：持股观望（MK）