大摩维持新浪持股观望评级 称估值低于10亿美元

　　【搜狐IT消息】北京时间2月29日消息，摩根士丹利今天发表研究报告，维持新浪股票“持股观望”评级，目标股价从85美元下调至73.40美元，预测2012年 、2013年每股盈利( EPS)分别下降29% 和17%。

　　以下为报告摘要：

　　新浪微博第三方应用程序和增值服务(VAS)的发展令我们受到鼓舞。尽管新浪的估值很有吸引力，但我们还要等利润率的提高才能转向乐观。

　　新浪去年第四季度的销售额同比增长21% 至1.33亿美元，与我们的预测基本相符。非GAAP稀释后EPS为0.21美元，同比缩水55%，比我们的预测值低7%。

　　利好：1)广告销售额同比攀升26%，达到创纪录新高1.04美元。2)新浪微博的注册用户数突破3亿，环比增加20%，手机和平板电脑上的使用量已经超过PC。

　　利空： 1)由于对新浪微博的大笔投资，非GAAP运营利润率同比下降了19%。2)新浪提供的第一季度预期较弱，由于春节的影响，预计第一季度广告销售额同比上升8-11% 。搜狐发布的第一季度预期为广告销售额同比上升5-10%。

　　等待利润率改观：我们按照DCF计算的最新目标股价为73.4美元。值得注意的是：1)从用户活动来看，新浪微博仍为中国第一大微博，每名独立访问者的日页面浏览量约为12，是腾讯微博的4倍（数据来源：Chinarank.org）。 2)微博新增值服务（例如微号和微博手机信息）与第三方应用程序（例如社交游戏）今年下半年将会开始贡献营收。 3) 我们预测新浪微博的估值低于10亿美元，每名用户的市场价值约为腾讯的15%。4) 由于新浪微博仍处于投资阶段，我们还要等利润率有所改观后才能转向乐观。

　　股票评级：持股观望。（MK）