大摩给予网易增持评级 上调目标价至72美元

腾讯科技讯（悦潼）北京时间5月17日消息，据外国媒体报道，在大摩的报告内容概述如下：
网易第一季度的游戏产品组合更加丰富，也催生了该公司营收增长。我们将网易目标股价从70美元上调至72美元，同时还将该公司2012年和2013年美国存托凭证每股摊薄收益预期都上调1%。
网易第一季度销售额同比增长31%，主要是由于其游戏产品组合表现非常强劲。网易今年还将推出四款自主开发的游戏，并准备在中国市场推出《暗黑破坏神3》网络游戏。为此，我们以网易自身的业务、充满活力的游戏产品和具有吸引力的估值为基础，将网易股票评级维持在“增持”级。
利润超预期：网易第一季度销售额为20亿元人民币，同比增长31%。网易第一季度美国存托凭证每股摊薄收益为1.14美元(同比增长33%)，比我们此前的预期值高了7%，此超预期的利润主要得益于网易营销成本下降。
利好因素：1)网易第一季度网络游戏营收同比增长32%，达到了总营收的91%，此业绩主要得益于《倩女幽魂》、《天下3》、《梦幻西游》、《大话西游II》和《大唐豪侠》等游戏的强劲表现；2)网易还计划在今年开始测试其丰富的游戏产品组合，诸如 《斩魂》、《武魂》、《英雄三国》和《龙剑》等。此外，网易还在准备向中国市场推出《暗黑破坏神3》游戏；3)网易第一季度运营利率环比增加6个百分点，同比增加3个百分点，达到50%，这一增加主要得益于网易第一季度营收增长和营销支出减少；4)网易目前的所持净现金达到21亿美元(同比增长23%)，约占该公司市值的25%到30%。
利空因素：受疲弱季节性因素的影响，网易第一季度在线广告营收环比下滑49%(同比增长13%)，约在第一季度总营收的7%，上一季度该比例为12%，去年同期该比例为8%。
我们根据贴现现金流（DCF）计算方法，将网易的目标股价定在72美元，此举意味着网易股价仍有25%左右的上涨空间。另外，需要指出以下几点因素：1)按照2013年的每股收益预期计算，网易市盈率只有10至11倍(不计入现金将为8至9倍)，不过在未来三年内，网易的利润或将翻一倍；2)网易新游戏《斩魂》目前在17173.com上被评为“第二款最受期待的新游戏”；3)网易的电子邮件账户数量环比增长7%，达到4.8亿，另外其微博用户数量也环比增长24%，达到1.21亿人，但这些基本都是免费服务。