银河证券：乐视网是中国的“Hulu+Netflix”

[世华财讯]银河证券认为，乐视网优酷上市提振估值信心，公司有潜力成为中国的"Hulu+Netflix"，继续维持公司60-72元的合理估值区间和"推荐"投资评级。</P><P style="TEXT-INDENT: 2em">银河证券12月13日研究报告指出，乐视网发布业绩预增公告，预计2010年摊薄后EPS区间为0.68元-0.71元，接近我们在公司深度研究报告中0.70元的EPS预测.Netflix商业模式的成功带来股价的飞涨，2008年Netflix股价最低为28美元，截至2010年12月10日，Netflix股价已经达到196.3美元，涨幅600%Netflix的市值已经达到101.7亿美元，2010PE为73X,2011年PE为51X,PEG为2.38,市场给予其超过Google的相对估值水平。我国的在线付费视频服务之所以一直没有发展起来，网络盗版是最重要的原因，从去年开始，正版化浪潮已经席卷整个中国互联网，而且可以预期未来政府在这方面的监管政策会更加严格。国家版权局副局长阎晓宏在2010年中国版权年会中表示，高检和高法将出台一个关于知识产权的司法解释，将解决目前存在的法律问题，彻底改变侵权多处罚少的司法局面。</P><P style="TEXT-INDENT: 2em">投资建议从付费商业模式，公司在版权采购领域的优势以及上市的先发优势的看，我们认为公司有潜力成为中国的"Hulu+Netflix"从估值来看，相比Netflix和优酷目前享受的高估值，我们认为给公司2011年50-60X的估值区间(PEG=1)并不激进，公司有望达到60X以上估值水平。公司在互联网电视和手机电视的布局要优于其它视频网站公司，这块光机顶盒就是一个巨大的市场。按照2011年50X-60X的估值水平，我们继续维持公司60-72元的合理估值区间和"推荐"投资评级。</P>