专访纽交所北京首代杨戈：买壳上市非正途

2010年中国公司赴美IPO数量创历史记录，全年上市公司达34家。特别从2010年9月下旬开始，中国赴美上市窗口期忽然打开，随后几乎每月都有8家以上公司IPO。那么此轮上市窗口期将会持续多长时间？赴美上市将经历哪些流程，需要支付多少费用？哪些公司适合在美国资本市场上市？买壳上市又存在哪些风险与隐患？i美股就以上多项问题采访纽交所北京首席代表杨戈先生。以下为访谈实录：

一、赴美上市最快2月搞定 固定花费平均200万美元

i美股：2010年中国公司赴美上市突然升温，全年IPO数量达34家，请问此轮IPO热潮背后的原因是什么？

杨：整体来看，2010年9月之前中国公司赴美上市并不突出，只有11个。进入下半年才呈现集中爆发之势，而且多数获得比较好的IPO表现。升温背后的原因可以从两个角度来讲：

首先从资本市场需求方面看，2009年4月份之后，全球经济开始回暖，但投资者信心还不是很坚定。进入2010年后，道指点数也一直徘徊9000点-11000点之间，但进入8月份后投资者的信心明显增强，主流观点已排除市场出现二次衰退的可能，在此情况下，大量投资者开始调整原有投资比例，愿意将更多资产分配股票市场上。

与此同时，美国实行量化宽松的政策，也让资本市场现金充裕，大量现金需要寻找新的出口。环视全球经济体，中国经济增长尤其强劲，二季度GDP增幅回暖，因此美国投资人更乐意将新增资金分配在中国市场。另外人民币的升值预期也让投资者看好，假设未来人民币升值，那么投资在中国公司，即使该公司业绩没有增长，靠人民币升值也能产生利润。

其次从供给方面看，2007年中国29家公司赴美上市，假如未发生2008年的经济危机，那么IPO公司增速将保持稳定。但危机的到来推迟许多公司的上市步伐，这些公司基本上从2009下半年到2010上半年重新启动，并赶上2010年下半年的时间窗口。因此，各方面因素的综合作用，造成9月份之后中国IPO的集体爆发。

i美股：在你看来，2010年出现的IPO窗口期将会持续多久。从纽交所目前接触项目来看，2011上半年预期有多少家中国公司上市？

杨：由于去年上市行情看好，许多中国公司都希望抓住目前的时间窗口，至于此轮窗口期会延续多长时间，还要看2011上半年的市场表现。假如上半年美国资本市场表现良好，赴美公司上市都很成功，那么窗口期预计会持续到下半年。

从申请公司数量来看，2011上半年大概有40-50家公司正在做IPO准备，这些公司大多来自TMT行业，其中互联网公司尤其多，占到接近一半比例。有些互联网公司此前或许并无打算近期上市，但优酷网、当当网的示范效应再现，也促进它们计划的改变。

i美股：对于中国公司来说，赴美上市将经历哪些流程，上市时间最快需要多久，其中平均上市费用有多少？

杨：中国公司在美上市过程分成两个阶段：第一阶段为准备上市到第一次给美国证监会提交上市文件，此阶段花费时间没有办法衡量。有的公司短有的公司长，这与其准备状况有关系。

第二阶段是从第一次提交文件到挂牌上市，此阶段有两家公司花费时间较短。其一是2007年上市的易居，从第一次提交文件到上市花费3个月时间；第二家为2009年上市的7天，花费时间是2个月零10天，2009年9月10号提交到，11月20号就挂牌上市。不过7天IPO是二次启动，曾经在金融危机期间停掉一次。

赴美上市费用主要分为两大块：第一块为固定费用，主要包括律师费、会计费，以及上市过程中产生费用，例如路演费用。固定费用加起来总计有200万美元左右，规模大的公司花费可能到300万美元，而小公司可能只要100万美元。第二块是成交费，就是投行帮助IPO公司销售股票，在IPO成功后会有7%的提成。