大摩维持百度持股观望评级 目标价降至156美元

　　【搜狐IT消息】北京时间2月17日消息，摩根士丹利今天发布研究报告，维持百度股票“持股观望”(Equal-weight)评级，目标股价由163.20美元下调至156.00美元，稀释后每股盈利(EPS) 2012/2013e从上升2%变为持平。

　　以下为报告摘要：

　　百度增长仍可观，但由于中小企业面临困难的宏观环境，基数增大以及投资增加，我们预计其2012年的盈利增长率将有所降低。2011年第四季度销售额同比增长83%，达到7.11亿美元，符合我们的预期。稀释后EPS为0.93美元（人民币5.87元），同比增长77%，比我们的预测值高3%。

　　利好

　　1) 得益于每次点击费用的上升、流量增加、大客户的支出增加，平均每名客户的支出同比增加了62%。2) 百度旗下的网络视频网站奇艺网独立访问者数量环比增加9%，达到1.98亿。

　　利空

　　1)百度获取客户的速度继续减慢，而活动付费客户量同比仅增加了13%。因为百度一直专注于少数几家大客户且一些中小型企业由于处境困难削减了广告支出。2)百度预计2012年第一季度的销售额同比攀升72-77%，而去年同期的销售额增长率为83%。去年第四季度的盈利同比增长77%，尽管较为可观，但却是过去两年内最慢的。

　　寻找新增长点

　　移动搜索可成为百度的下一个增长引擎。值得注意的是：1) 移动互联网用户过去三年翻了三倍，占中国网民总数的70%，2008年为40%。 2) 移动搜索的流量每年同比增长50-60%，是PC搜索流量增长的2-3倍。3) 中国的移动搜索市场较为零散，百度占30%的市场份额，宜搜和腾讯各占20%。4) 尽管移动搜索贡献的收入不多，但已经贡献了百度总搜索查询量的15%。（MK）