阿里巴巴解读四季度财报：今年会员数将会下降

　　【搜狐IT消息】2月21日消息，阿里巴巴网络有限公司21日公布截止2011年12月31日第四季度及全年业绩：营业收入同比增长15.5%至人民币64.2亿元，净利润同比增长16.6%至人民币17.1亿元。

　　此外，阿里巴巴集团已向阿里巴巴网络有限公司董事会提出私有化要约，阿里巴巴集团及其一致行动人目前持有此上市公司73.5%的股份。要约协议公布了每股的注销价格为13.5港币每股，较2月9日停牌前的最近60个交易日的平均收盘价格溢价60.4%。

　　随后阿里巴巴管理层召开了财报电话会议，就热点问题回答了分析师的提问，出席高管包括首席执行官陆兆禧和首席财务官武卫。

　　以下为分析师问答环节主要内容：

　　摩根士丹利分析师季卫东：请谈谈这笔私有化交易的融资情况。此外，公司资产负债表上的18亿美元现金储备将如何使用？

　　武卫：根据联合声明，本次私有化交易的资金有两个来源：新的融资以及现有现金，现有现金指的是阿里巴巴集团的现金储备，B2B公司目前拥有的现金不能用于私有化交易。正如我们在此前的分析师会议所提到的，现金储备的未来用途包括进一步投资。

　　季卫东：私有化后阿里巴巴B2B公司在集团内的角色会有何变化？如何与淘宝整合？

　　武卫：我们曾多次谈及集团内部的生态系统，过去几个季度已经采取了一些相关措施，B2B公司仍然将专注于中小型企业客户，而淘宝则是面向消费者的平台，具体计划未来会进一步讨论。

　　高盛分析师凯瑟琳•梁：管理层能否谈谈全球速卖通的最新发展？

　　武卫：全球速卖通是瞄准国际市场的交易平台，目前该平台正在优化升级，交易总额等指标健康增长，同时我们也遇到了一些问题和挑战，包括支付和物流都还需要进一步投资。该服务仍处于发展初期，所有交易平台相加，去年交易总额已经超过10亿美元，但与市场潜力和线下交易量相比，这还只占到很小的一部分。我们将继续努力，不断改善和升级该服务。

　　凯瑟琳•梁：对于全球速卖通和1688.com，管理层有什么新发展目标？

　　武卫：现阶段我们并不将交易总额的增长作为最优先的目标，因为我们首先要强调这些平台的基础架构，包括质量、信息、卖家和买家的体验、物流和支付系统，搞好了这些方面，我们的各项指标都将迎来急剧增长。

　　野村国际分析师金永：本次私有化的报价为每股13.5港元，这一溢价水平是如何决定的？管理层刚才提到对宏观经济形势有些担心，那今年阿里巴巴的会员数是否会受到影响？

　　武卫：根据联合声明，阿里巴巴集团提出的私有化报价为13.5港元，比停牌前的最后60个交易日的平均收盘价格溢价60.4%，比最后10个交易日平均收盘价溢价55.3%。确立这一回购价格考虑到了三个因素：一是历史股价；二是可比互联网公司的市盈率；三是借鉴了今年来港交所私有化交易的价格水平。此外，阿里巴巴集团还作出了不会提高报价的声明，根据港交所的规定，这意味着以后也不能提高报价。如果与过去三年的市场水平相比，港交所的回购溢价介于25-47%，由此看来，集团本次提供的回购价很有吸引力。

　　关于会员数量的增长预期，我们对世界以及国内经济形势仍然持较为谨慎的态度。尽管美国最近出现一些积极的迹象，我们仍然认为未来充满挑战。根据目前的宏观形势以及我们的战略重点，今年会员数将出现负增长，这意味着到今年年底，国际、国外两个市场的会员数可能都将会下降。

　　麦格理证券分析师邵炯：此前阿里巴巴集团向六家银行融资30亿美元，这是否以私有化交易成功为条件？

　　武卫：融资实际上是集团层面的问题，因为阿里巴巴集团才是提出该计划的要约方。至于融资是否与私有化交易成功有关，我想说的是，如果私有化获批，融资与其相关，如果私有化不成功，那就无需动用这些融资。

　　邵炯：13.5港元也是阿里巴巴B2B公司几年前上市时候的价格，如果接受该要约的股东不够，港交所监管规定是否禁止你们提高收购的价格？

　　武卫：因为联合声明中提到阿里巴巴集团不会提高收购价格，所以按照香港的规定，集团不能提高收购报价。

　　苏格兰皇家银行分析师温迪•黄：管理层称阿里巴巴B2B公司私有化的部分原因在于，企业转型使盈利状况的可预见性较低，这是否意味着私有化完成后，阿里巴巴集团不会急于上市，直到两三年后完成转型才会考虑？

　　武卫：这属于集团问层次的问题，不过根据我们的理解，集团不可能现在上市，今后如果上市的话也是几年后的事情了。我们想强调的是，阿里巴巴集团本就把B2B上市公司的业绩合并入报表，集团上市并不需要以B2B公司私有化为前提。

　　温迪•黄：阿里巴巴B2B去年开始转型和升级，迄今已有一年之久，为何不去年就进行私有化，而要等到现在呢？

　　武卫：经过一年的转型升级，我们认为在改善用户体验和升级商业模式方面，我们还有很多需要做的。我们预期近期和中期财务业绩可能会受到这些措施的影响，本次私有化邀约对公众股东来说是个好消息，可以帮助他们以较高的溢价套现。此外，转型升级需要时间评估，我们现在认识到升级所需时间长于预期。

　　温迪•黄：私有化的时间似乎有些敏感，此前支付宝从阿里巴巴集团中独立了出去，而现在雅虎又在与阿里巴巴集团就一些事务进行谈判，私有化的决定与集团和雅虎的谈判有关系吗？

　　武卫：私有化与集团和雅虎之间的谈判毫无关系，与集团内的其他公司也没有关系，私有化并不以集团与雅虎之间的潜在交易为条件，集团与雅虎之间的潜在交易也不以本次私有化为条件。

　　SIG分析师赵春明：请谈谈私有化的时间表，阿里巴巴B2B公司的股票何时恢复交易？是否接受私有化要约的决定何时作出？

　　武卫：由于联合声明已经发布，股票交易从明天早上9点起就会恢复。至于时间和程序问题，下一步阿里巴巴B2B公司的股东将按照合法程序获得计划文件，受邀在日后安排的特别股东大会上就私有化邀约进行投票，阿里巴巴集团及其一致行动人无权就此投票。现在上市B2B公司的独立非执行董事已经组成委员会，与独立金融分析师一起评估私有化邀约，向股东提供建议，独董委员会的决定也将与计划文件一起披露。这一切程序都完成后，还需要获得股东的批准，整个私有化流程与其他公司并无区别。

　　赵春明：阿里巴巴B2B业务本就在进行转型升级，比如更强调增值服务，假设私有化后又过去了三年，预计该业务将有何变化？

　　武卫：首先，无论是否进行私有化，我们都会保持现在的方向，也就是升级业务模式、向客户提供更多价值、提高商品质量及改善服务。至于三年后的情况，我们看到中小企业越来越成熟，相比十年前甚至是五年前有很大变化，以前中小企业对互联网缺乏了解，现在已相当成熟，我们将不仅为其提供信息，帮助卖家与买家交易，还将使他们更多地在网上交易，包括使用我们大力发展的交易平台。我们还将收集更多信息，向用户提供更多服务，助其更高效地做生意。

　　瑞士信贷分析师张永恒：私有化完成后，阿里巴巴B2B公司在集团内是否还会保持独立公司的地位？与集团内其他公司将产生什么样的协同效应？

　　武卫：目前我们没有任何重组企业的计划，我们认为本公司将继续保持独立。至于协同效应，我们将继续与集团内其他企业加强协同，包括中小企业与消费者的协同，B2B业务和阿里云之间的协同等。此外我们将通过合作提高效率，包括应用阿里云的服务和技术。开支方面也可能有一些节约，包括员工薪酬和资本支出等。总的来说，阿里巴巴B2B的发展与之前几个季度探讨的情况并无二致，我们前进的方向维持不变。

　　美国银行-美林分析师埃迪•梁：请谈谈贵公司的增值服务。

　　武卫：目前我们的增值服务包括Ali-Advance（关键词竞价服务）和交易平台上的服务，后者尚未充分货币化。

　　埃迪•梁：管理层提到港交所有规定限制提高私有化报价，这一规定仅影响本次收购要约吗？还是说效力及于今后的其他收购要约？

　　武卫：首先，由于阿里巴巴集团已经声明不会提高收购报价，根据香港的监管规定，作出该声明之后就必须遵守。其次，如果该计划未获批准，香港相关法规限制再次提出收购要约，在计划被否决之后12个月内，阿里巴巴集团这个要约方和一致行动人都不能宣布新要约。

　　摩根大通分析师韦迪：在私有化完成后，阿里巴巴在财务上将更加灵活，那管理层计划在哪些方面投资？

　　武卫：关于投资领域，我们将继续专注于具有战略意义的项目，如改善商品质量和用户体验，比如说，除了验证之外，我们还将向用户，尤其是买家，提供更多信息。交易平台方面我们也将进一步投资。我们投资时并不仅是注重成本考量，观察这些新产品与服务，你会发现有些仍未开始货币化。我们在短期内都不会对这些项目追求盈利，因为尽管商品交易总额增长迅猛，但这些业务的规模仍只占到潜在市场的很小一部分。总的来说，我们的投资将用于人才、研发、市场营销以及生态系统内的合作。其中人才投资不一定是指增加职工人数，也可以是加强员工培训、改善人才结构，增加更多的工程师。

　　韦迪：作为阿里巴巴集团大股东之一，雅虎如何看待此次交易？有无可能否决或改变该决定？

　　武卫：本次私有化要约是阿里巴巴集团提出的，即由集团董事会向我们发出要约，对集团层面的事情我们不便评论。

　　韦迪：私有化是否会影响公司管理层和员工的期权？

　　武卫：管理团队将继续专注于战略目标和运营任务，至于股权薪酬等，联合声明中也有涉及，要约方将向股票期权持有人提出合理的报价。员工获得的报价将与普通股东的回购价相符。简而言之，大家都能得到公平对待。（黄兴宇）