阿里巴巴私有化或为集团整体上市做准备

　　将阿里巴巴私有化，可以让阿里巴巴免于承受拥有上市子公司所需面临的压力，能够制定对客户最有利的长远规划。私有化要约也可以为阿里巴巴的股东提供一次具有吸引力的变现机会，而不必较长时间等待公司完成转型。

　　本报记者 薛娟

　　2月21日，阿里巴巴集团和阿里巴巴网络有限公司 (1688.HK，即阿里巴巴B2B上市公司)联合宣布，阿里巴巴集团向阿里巴巴网络有限公司董事会提出私有化要约。阿里巴巴集团及其一致行动人目前持有此上市公司73.5%的股份，需要回收余下的约27%的股份。要约协议公布了每股注销价格为13.5港币，较2月9日停牌前的最近60个交易日的平均收盘价格溢价60.4%，比最近10个交易日平均收盘价溢价55.3%。

　　阿里巴巴集团在向香港联交所提交的联合公告中指出，此注销价格将不会有所提高，表示将通过新的外部融资以及手中已有的现金来筹措私有化所需的资金 (约182.31亿港元)。

　　有消息称，包括澳盛银行、瑞士信贷新加坡分行、星展银行、德意志银行新加坡分行、香港上海汇丰银行有限公司和瑞穗实业银行香港分行等机构将给阿里巴巴30亿美元外部资金支持。

　　公司私有化是权宜之计

　　自2月9日停牌开始，有关阿里巴巴B2B上市公司私有化的传言就不绝于耳，在2月22日复牌之前，阿里巴巴终于给了公众一个交代。

　　阿里巴巴B2B上市公司私有化的目的何在？对此，阿里巴巴集团董事局主席马云表示，“将阿里巴巴私有化，可以让我们免于承受拥有上市子公司所需面临的压力，能够制定对客户最有利的长远规划。私有化要约也可以为我们的股东提供一次具有吸引力的变现机会，而不必较长时间等待公司完成转型。 ”

　　从2011年开始，阿里巴巴B2B上市公司有意将业务重点从增加会员数转向提升买家在交易平台的用户体验，而此前它的业务模式着重于吸引制造商、贸易公司以及批发商通过其网上交易市场销售产品，从而迅速提升付费会员数以获得收入。这种转型使得阿里巴巴B2B上市公司的付费会员数的增长速度在一定程度上有所减缓，从而影响了该公司中短期内的财务表现。同日，阿里巴巴B2B上市公司公布的2011年财报可见，该公司的收入以及盈利增速与过去相比，均已出现放缓势头。

　　在接受中国经济时报采访时，阿里巴巴方面没有透露更多私有化之后B2B上市公司的下一步规划，同时表示公司内部员工对于私有化讯息并无特别反应。

　　在易观国际分析师齐剑哲看来，阿里巴巴B2B业务私有化退市或因市值被低估。 2月9日停牌时，阿里巴巴B2B上市公司每股收市价为9.25港元，相比其上市首日的35港元，市值大幅缩水。由于业务增长速度放缓，选择此时退市，不失为一个正确的选择。

　　整体上市还有待时日

　　“B2B业务私有化退市其实是为马云的‘大阿里’战略做准备。若阿里巴巴集团今后整体上市，凭借阿里巴巴平台在整个电子商务产业链上的地位将使其获得理想的估值。 ”齐剑哲说。马云的确多次强调希望实现旗下业务整体打包上市，而拒绝将淘宝网或者天猫独立上市，他近期在集团内部讲话中也说，要促进集团各资产从业务系统到管理系统的全面整合。

　　而正望咨询总裁兼首席分析师吕伯望则表示，阿里巴巴集团宣布私有化B2B公司意味着B2B时代的结束，目前电子商务已经转向消费者时代，阿里巴巴未来会努力打通B与C，迎来一个全新的电子商务模式。但是，有关阿里巴巴集团的整体上市，他在微博中认为“还要再等两年。 ”

　　但在博客中国创始人方兴东看来，马云的根本目的是让阿里巴巴这盘失去控制权的大棋局重新回到自己的掌控之中，接下来马云要做的就是“关门打虎”。

　　此外，阿里巴巴集团和阿里巴巴B2B上市在联合公告中表示，阿里巴巴集团正在和雅虎讨论重组雅虎持有集团股份的可能性，但尚没有达成协议的或实现关于达成协议的确定性，私有化计划不以可能的雅虎交易完成为先决条件，而雅虎交易也不会以私有化计划完成为先决条件。

　　此前有消息显示，阿里巴巴与雅虎谈判的方案是回购25%股权而并非40%的全部股权，涉资约87亿美元。其中，阿里巴巴B2B上市公司承担股票置换载体，以自身部分股权换取雅虎所持阿里巴巴整个集团股权的一部分，交易涉及的剩余集团股权由阿里巴巴以现金形式回购。

　　“B2B业务是否成为置换雅虎25%股权的交易筹码将由雅虎股东决定，这是由于在雅虎美国业务持续不振的情况下，雅虎拥有的阿里巴巴集团和雅虎日本的股权已成为其最核心的资产，股东对出售亚洲资产套现寄予了极大的期望。”齐剑哲表示。