受电商冲击 PE止步百货业投资

　　投中集团统计显示，2007-2011年的五年间，国内百货行业获VC/PE融资案例较少，仅完成12笔融资，累计披露融资规模仅为23.33亿元。虽然行业规模持续增长，但近年来国内电子商务的迅速崛起，对百货行业已形成现实冲击。
　　业内人士认为，随着电子商务市场的快速增长，百货业的市场份额日益被电子商务挤占。但百货业以其特有的实体经营模式，独有的品牌效应，短期内难以被电子商务完全替代。各百货商在已有品牌商入驻并成为其主要营业收入的前提下，可通过开拓自营业务进行产业链增值。
　　目前国内百货企业多采取联营形式，联营收入也是国内各大商场收入的主要来源。相比之下，自营模式则是通过商场买断商品，对商品进行重新塑造包装进而形成自有品牌。这种方式可大幅提高商场的差异化程度，满足消费者的个性需求。但目前这种模式要求百货企业付出相对较高的成本，且商品上市后的市场反馈具有较大不确定性，与累积了大量固有消费群体的已有品牌相比，百货企业的自营模式在发展初期并不占优势。
　　投中集团认为，对于三级及以下城市等知名品牌渗透率相对较低、渠道建设成本相对较高、区域型百货企业占据主导地位的市场而言，自营业务能有效提升企业收入、利润水平及竞争实力，此类百货企业也值得PE机构适度关注。