德意志银行给予淘米持有评级 目标价5.08美元

北京时间6月1日晚间消息，德意志银行今天发布研究报告，将淘米（NYSE:TAOM）股票评级为“持有”，目标股价从5.50美元下调至5.08美元。

以下为报告全文：

长期战略的起步阶段

我们认为，淘米2012年的增长战略基本处于正轨。由于较弱的商业化措施，第一季度淘米的平台利用率获得提升，但同时导致在线业务营收的增长放缓。由于淘米的品牌知名度提升，线下业务营收环比出现增长。我们预计，2012年全年，淘米的战略将继续推动平台利用率的提升，这将为线下业务未来的增长铺平道路。然而，在短期内淘米的财务业绩仍将面临压力。我们将淘米股票评级为“持有”。

第一季度利润继续下降

淘米财报显示，第一季度美国通用会计准则每股ADS股份收益为0.04美元，高于我们和分析师平均预计的0.03美元，同比下降89%。利润超出预期主要是由于营收高于预期。淘米第一季度营收为1040万美元，较我们和分析师平均预期高10%。运营利润率较我们的预期低3%。我们预计，在2013年第一季度之前，淘米的利润将保持负增长。

平台利用率增长可能推动未来的线下业务发展

目前只有5%的淘米在线用户购买了淘米的线下产品。而在发达市场，知名儿童品牌的线下产品购买率通常超过80%。淘米正采取措施提高面向4块屏幕（PC、移动设备、电视和电影）的平台利用率，这将为该公司的线下业务扩大潜在消费者基础。不过淘米很可能将更多地参与线下生产和分销，以推动购买率的提升。

维持“持有”评级，目标股价下调至5.08美元

我们预计，淘米2012年非美国通用会计准则每股收益为0.24美元，2012至2014年的每股收益年复合增长率为37%，市盈增长比（PEG）为0.6倍。这一目标股价相当于2012年非美国通用会计准则每股收益预期的22倍