携程频繁发行可转换债券 防止股票被过度稀释

北京时间9月19日晚间消息，高盛今日发布投资报告，给予携程股票(Nasdaq:CTRP)“卖出” 评级，将目标股价定为15.5美元。

以下为报告内容摘要：

携程表示，公司部分高管和董事已表明了从初次承购人那里购买最多4000万美元债券的意愿，占发行规模的约30%。最近几年，携程频繁发行可转换债券，以防止股票被过度稀释。此次也同样如此，我们认为，这将降低携程股票数量的不确定性。

事件：

9月18日美国股市收盘后，携程宣布计划根据市场情况发行1.4亿美元的可转换高级债券，该债券的转换率及其他条款将在发行定价时作出。携程还计划向初次承购人提供最多2000万美元的超额配售权，可在30天内执行。该债券的到期时间为2017年，但其可转换功能允许买家在2017年之前将所持债券转换为美国存托股。

分析：

我们认为，可转换功能具有以下作用：如果股价表现欠佳，这些债券就不会转换，持有人将享受固定收入利息，直至2017年到期。如果股价表现出色，持有人则可以将债券转换为美国存托股。

我们认为，携程此次发行债券的主要目的是，允许携程通过筹集额外的资金来加速股票回购计划，并通过转换功能来保护债券持有人。此外，此次发行将强化携程的现金量，从而提升携程在当前的价格大战中处于有利地位。

估值：我们给予携程股票“卖出” 评级，将目标股价定为15.5美元。