阿里巴巴回购雅虎资金或全部来自私募资金

<P>　　9月27日消息，赛迪顾问互联网与电子商务咨询中心何潇副总经理在接受赛迪网采访时表示，阿里巴巴若回购雅虎全部股权，资金来源大部分或全部可能来自私募资金。同时关于此次控制权争夺一事，何潇预测可能出现的结果有三种，其中，阿里巴巴收购雅虎的可能较大。</P><P>　　问：您认为此次控制权争夺是马云和雅虎之前的争夺，还是阿里巴巴和雅虎之间的争夺，您怎么看待此事?</P><P>　　答：首先我认为这不是马云与雅虎间的争夺，马云在中国政府眼中、全球资本市场眼中、互联网行业眼中的地位仍非常高，除非雅虎不想继续玩下去了，否则不会做出杀敌一千，自损八百(可能更高)的事情来;其次，要看清这次争夺中，参与的角色和潜在角色不仅仅是阿里巴巴、雅虎、软银三家，还有微软、谷歌等可能收购雅虎的潜在角色。</P><P>　　分析阿里巴巴回购股份的动机可能有三：一是担心雅虎在董事会成员增加，影响自身经营决策，二是担心雅虎被其他人收购，导致决策权旁落到更强势的竞争对手手中，三是中国政府可能处于第二条考虑对阿里巴巴回购股权施加了影响。因此，应该说阿里巴巴寻求回购股票是对自身核心业务不受他人影响的保护，39%的股份在他人手里毕竟是存在一定风险的，而这个他人不仅仅是雅虎。具体分析后可以发现，雅虎已经表达了不影响马云团队经营权的意思，另外，我们也注意到雅虎拒绝微软时候，也间接帮了阿里巴巴一把。那么如果阿里巴巴继续坚持回购，说明后两条因素的影响可能更大。</P><P>　　问：阿里巴巴若回购雅虎手中全部股权，这部分资金要从何而出?</P><P>　　答：回购资金应该主要来自于阿里巴巴的投资合作者，主要以私募为主筹集资金。还有一种方式就是增发股票，以公募形式筹资资金，但我认为即使采用这种方式，也只能解决一小部分资金，阿里巴巴上市时融资达到17亿美元，但现在要回购股票至少要30亿美元，公募难以解决全部资金来源，更何况目前没有任何迹象表明阿里巴巴有增发股票迹象。所以，资金来源可能全部或大部分来自私募。</P><P>　　问：有业界认为，当初雅虎的10亿美金成就了今天阿里巴巴的辉煌。您怎么认为?</P><P>　　答：当初的10亿美金对阿里巴巴的发展是起到重要作用的，通过当年的资本运作，这10亿美金为阿里巴巴上市起到了重要的推动作用。从目前来看，这10亿美金已经完成了当年阿里巴巴上市的历史任务。但要充分认识到阿里巴巴的发展关键还是人的决策，这10亿美金用在别人身上，恐怕没有今天的回报。但到目前，这10亿美元所带来的负面影响开始出现了，39%的在外股权确实给阿里巴巴日后的经营决策带来了不确定性。</P><P>　　问：请您大胆预测，控制权之争结束后，将出现怎样的结局?</P><P>　　答：预测争夺战结果：个人认为马云被提出局的可能性短期看不大，雅虎这39%股份带来的收入是雅虎主要两块收入来源之一(另一块是雅虎日本)，雅虎不接受现有条件下出售股份的主要原因应该是现有出价低于雅虎预期，雅虎还期望阿里巴巴股票能带来更大的收益，如果马云被踢出，阿里股票下跌对雅虎没什么好处，我们也不看好雅虎执掌的阿里巴巴能比现在的阿里巴巴更好。同时软银也不希望出现这种局面。</P><P>　　第二种结果是雅虎与阿里巴巴在一个更高的价格上达成一致，或者通过进一步换股(比如用阿里巴巴股票置换淘宝或支付宝股份)实现一定比例的股票回购，这就是个复杂的议价过程了，比的是谁给对方施加的压力的更大，谁先顶不住，但我不看好会出现两败俱伤的实质性动作。</P><P>　　第三种结果是阿里巴巴收购雅虎，有微软收购在前，阿里巴巴即使收购雅虎25%的股份也要付出一定代价，但我们认为在阿里巴巴可解决收购资金的前提下，以合理价格成交，这种方式也是可行的，这种结果也是可能出现的，但比第二种结果概率低。</P>