创业板如何走好下一步：面临327亿解禁市值

本报记者 邓圩

去年10月30日敲响宝锤的创业板已经1周岁。深交所表示，今后两三年对创业板至关重要：一方面募集资金使用结果将接受检验；另一方面，创业板能否充分引导有发展潜力的企业上市也面临考验。

总市值翻两番的同时，创业板公司三高问题广受诟病

从一年前开市当日28家上市公司的1399.7亿元总市值，到现在134家上市公司总市值近6000亿元，创业板可谓成长迅速。深圳市创业投资同业公会 10月26日发布的报告显示，创业板上市公司平均净利率高于其他上市公司12.23个百分点，平均销售收入增长率高于其他上市公司20.57个百分点，平均资产负债率低于其他上市公司28.54个百分点，平均流动比率高于其他上市公司4.05个百分点，平均总资产周转率高于其他上市公司0.06个百分点。

但创业板也没有摆脱成长的烦恼：创业板公司平均发行市盈率65.77倍，最高发行市盈率达到127倍，平均发行价格32.72元，远高于中小板和主板公司。高市盈率缺乏高成长性的支撑，高发行价带来的是上市公司实际募得资金远超预期。创业板的高市盈率、高发行价、高超募资金的三高问题受到市场诟病。11月1日是创业板的周岁生日，也是首批28家上市公司限售股解禁的日子，创业板将接受327亿元解禁市值的考验。

解禁潮不会大幅冲击个股，完善退市制度才是基础

深交所总经理宋丽萍坦言：当前货币泛滥令人担忧，战略性新兴产业扶持政策的出台可能被用于市场炒作，加剧小盘股的波动，为创业板市场埋下隐患。她借用《喧嚣的九十年代》的一句话：毁灭的种子是什么？第一个是在繁荣之中，表示了对市场非理性繁荣的担忧。

市场更担心的是11月1日的解禁潮。公开信息显示，已辞职的51名创业板公司高管中，最多有5名持股辞职离司高管可在解禁首日套现，仅占创业板公司全部高管的0.27%。目前创业板个股不大可能随着解禁潮而发生大幅调整。结构调整与政策扶持有利于新兴产业保持高成长预期，在一系列利好政策刺激下，市场的焦点还是会重新回到中小板和创业板。但创业板的‘硬伤’始终是大隐患。广州证券分析师许春强告诉记者。

深交所理事长陈东征在创业板专家咨询委员会成立大会上坦言：中小板的成功并不意味着创业板必然成功。与主板和中小企业板相比，创业板企业客观上具有相对高风险的特征。在创业板的各项配套制度中，退市制度是保证市场高效有序运行、实现健康可持续发展的基础性制度安排，他直接表达了自己的顾虑。深交所提出：创业板直接退市、快速退市制度的建立健全，将会与发行制度的深化改革形成良好的互动，有利于实现更为科学合理的估值与定价。